8月18日晚，巨子生物发布2026年中期业绩。上半年实现收入29.18亿元，同比下降6.3%；同期净利润为9.40亿元，同比下降20.5%。
利润跌得比收入更快背后是巨子生物正在同时面对两笔账单：产品卖得没有以前快了，但为了把货继续卖出去，需要投入的销售费用反而越来越多。
上半年，巨子生物功效性护肤品收入为23.01亿元，较去年同期的24.1亿元有所下降；医疗器械收入则从6.93亿元下降至6.10亿元，降幅约12%。
公司表示，功效性护肤品收入下降主要受到行业竞争加剧以及销售结构优化导致达播端收入下滑的影响；医疗器械（医美）业务则受到线下渠道经营环境变化和行业竞争加剧影响。
即便如此，这已经是巨子生物大力加码推广的结果了。
2026年上半年，巨子生物销售及经销开支达到12.67亿元，同比增加19.7%。销售费用率由此从去年同期的34%一口气升至今年上半年的43.4%，增长超过9个百分点。
巨子生物对此给出的解释是，公司持续加大品牌长期建设，在品牌人群和消费者教育方面增加投入，同时新品上市、自营渠道建设以及用户精细化运营相关投入均有所增长。
对于一家以功效护肤品为收入基本盘的公司来说，这笔钱确实很难完全省下来。
但显然减少达人直播并没有让巨子生物的流量账单同步降下来，钱开始流向品牌建设、自播、新品推广、用户运营以及自营渠道建设。
少给达人打工并不意味着可以少交流量税。
这在一定程度上也侵蚀了巨子生物的盈利质量。2026上半年，巨子生物的净利率为32.21%，同比下滑了超5个百分点。
巨子生物接下来的业绩看点在于：一是越来越贵的流量账单最终能不能重新换回护肤品业务的收入增长；二是2026年上半年相继获批上市的可丽金首款械Ⅲ产品“753胶原针”、用于改善面颊部平滑度的重组胶原蛋白和透明质酸钠复合溶液植入剂能否提振医美业务。
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